据 ForexLive 报道，高盛大幅上调原油价格预测，从每桶90美元升至105美元，并将2027年布伦特平均预测从80美元上调至88美元。油价中枢上移会通过通胀渠道影响美联储政策路径，而这一压力在来源中被明确与黄金表现联系起来：高盛称更高的油价预测推升通胀风险，这种压力在战争期间持续压制黄金。
供应中断从尾部风险进入基准情景
高盛这次调整的核心不只是价格水平，而在于风险框架的变化。该行将2027年全球供应中断缓冲设为100万桶/日，认为中东和俄罗斯-乌克兰冲突以及更广泛的地缘政治碎片化，导致供应中断的时间和地点难以预测，因此基准情景应包含持续的中断补偿。同时，12月WTI预测被设定为94美元/桶，2027年WTI平均预测从73美元/桶上调至78美元/桶。
市场定价也在转向相同的方向。高盛表示，投资者正在计入更高的风险溢价，许多交易员认为持久的政治突破很难实现。这一判断与周一油价因外交消息回落形成反差：此前伊朗称正在讨论由卡塔尔斡旋、可能在两天内重开霍尔木兹海峡的计划，令原油在亚洲早盘承压。但高盛认为，即便外交产生短期缓解，地缘溢价也可能继续存在。
周末的供应风险事件进一步支持了这一判断。据报道，乌克兰恢复对俄罗斯炼油厂的无人机袭击，多艘船只在海湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾遇袭或受损。供应端的不确定性不再是尾部情景，而是市场基准假设的一部分。
油价上行如何传导至金价
对黄金而言，油价预测上调的直接含义在于通胀与利率路径。高盛明确指出，更高的油价预测会加剧通胀风险，而这些风险已经推动美联储倾向于加息，并对黄金形成持续压力。在战争持续的背景下，这种压力已经压低黄金表现。
原因并不复杂。能源价格是通胀的重要组成，原油价格中枢上移会提高生产与运输成本，进而传导至更广泛的物价水平。若通胀预期重新升温，美联储维持紧缩或进一步加息的动力增强，对应的是实际利率可能上升，持有无息资产黄金的机会成本增加，同时美元也可能受益于利率优势而走强，对以美元计价的黄金形成额外压制。
这一链条意味着，黄金在通胀数据与能源价格之间处于被动位置：油价上涨带来的通胀上升并不必然利好黄金，关键在于美联储如何回应。若市场认为油价冲击会逼使美联储更长时间维持高利率，黄金往往会先反映利率与美元压力，而不是通胀对冲需求。
避险与通胀的拉锯仍在继续
不过，来源也显示市场存在双向力量。伊朗讨论重开霍尔木兹海峡的计划曾短暂压低原油，但高盛仍然选择上调预测，说明该行认为地缘风险不会轻易消退。对黄金来说，这种环境既提供避险驱动的潜在买盘，也可能加大利率端压力，两个因素的方向并不一致。
回顾高盛数周前的观点，变化更加明显。10月中旬，该行还认为中东供应的持续适应最终会拉低油价，当时预测12月布伦特为90美元/桶、2027年平均80美元/桶，并估计现货价格中包含接近25美元/桶的风险溢价。它还指出第三季度全球石油需求同比下降330万桶/日。如今供应中断被纳入基准情景，表明该行对冲突持续时间和地缘碎片化程度的态度明显转向。
对黄金投资者来说，这轮油价上调传递的信号是：地缘政治风险与通胀压力可能同步存在，但黄金无法同时受益于两者的全部影响。若油价推动通胀预期并强化美联储紧缩，金价面临利率和美元双重压力；若地缘局势进一步升级并触发强烈避险需求，黄金可能获得阶段性支撑。两种情景的博弈，将成为后续金价走势的重要观察点。