乌克兰无人机在10月30日至11月1日连续三晚袭击三家俄罗斯大型炼油厂，结束了此前约两周的暂停。此次行动发生在美伊冲突已令全球能源市场趋紧、霍尔木兹海峡扰动持续的背景下，让俄罗斯成品油供应重回市场焦点。对黄金市场而言，能源价格上行带来的通胀粘性与地缘避险需求正在形成共振，但也可能通过推迟降息预期对金价构成反向牵制。
三座大型炼厂遇袭，能源供应风险重新升温
据ForexLive实时市场援引乌克兰监测组织Dnipro Osint及俄罗斯官方媒体，三家受袭炼厂分别为萨马拉地区的俄罗斯石油公司（Rosneft）新古比雪夫斯克炼油厂、乌法工业区的巴什石油-新伊尔炼油厂，以及克斯托沃的卢克石油（LUKOIL）NORSI炼油厂。三座工厂合计原油加工能力约每年3300万吨，约占俄罗斯炼油总能力的10%。需要强调的是，这一数字反映的是受袭目标产能，而非已确认的实际产量损失。
报道提到，新古比雪夫斯克炼油厂的柴油加氢处理装置可能受损。若停摆持续，将抑制俄罗斯成品油出口，尤其是柴油供应，并支撑炼油利润。来源同时指出，俄罗斯也可能在国内加工受扰时增加未精炼原油的出口。这些变化意味着全球成品油与原油的供应弹性在短期内难有明显改善，能源价格风险溢价或维持偏高。
能源价格、通胀预期与黄金的双向拉扯
能源价格是通胀的重要组成部分。俄炼油设施遇袭若导致柴油等成品油供应收紧，可能强化市场对通胀压力持续的担忧；而美伊冲突与霍尔木兹海峡扰动已使全球能源市场处于紧平衡。此前有报道称，伊朗方面表示两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷，并提出了为期两天的重新开放计划；OPEC+也连续第三个月维持12月产量目标不变，但霍尔木兹扰动仍在持续。这些事件共同构成能源供应端的风险溢价。
对黄金而言，通胀粘性通常有利于其作为抗通胀资产的需求；但若能源价格持续上行强化美联储维持紧缩或推迟降息的预期，则实际利率与美元可能保持韧性，从而限制金价的上行空间。柴油等能源成本若进一步传导至运输与商品价格，市场对短期利率路径的定价可能重新偏向“更久更高”，这会削弱无息资产黄金的吸引力。因此，当前能源风险对黄金并非单边利好，而是“避险+通胀对冲”与“利率预期偏紧”之间的拉锯。一旦供应担忧缓解、油价风险溢价回落，黄金也可能回吐部分避险溢价；若局势进一步升级，避险资金则可能继续流入黄金和白银等贵金属。
地缘政治不确定性放大避险需求
华盛顿此前多次施压乌克兰停止袭击炼油设施，并将全球高燃料价格归咎于此类打击；不过能源专家大多将其归因于美伊战争。上月美国还解除了对俄罗斯柴油的制裁。克里姆林宫表示，乌克兰现在无视华盛顿意愿；乌克兰官员则表示从未同意美方提出的30天暂停要求。泽连斯基未正式承认炼油厂袭击，但强调乌克兰有义务回应俄罗斯对其能源系统的密集打击。据报道，俄罗斯无人机和导弹周四造成至少27名平民死亡，周日袭击还导致数十万家庭断电，基辅部分地区停电长达10小时。
冲突升级与外交博弈并存的局面，使市场风险偏好难以持续修复。对黄金市场来说，地缘政治不确定性往往提升其作为安全资产的需求，而白银也会因工业与避险双重属性获得一定关注。美俄乌三方会谈预计本月晚些时候进行，俄罗斯总统普京据报愿意与泽连斯基直接通话，但俄方核心领土要求未变，这意味着短期内达成实质性协议的可能性有限，避险情绪可能反复。
当前，能源供应风险与地缘政治不确定性尚未明朗，黄金的波动预计仍将受到通胀预期与避险情绪共同驱动。后续需关注美国中期选举后华盛顿对乌政策是否变化、三方会谈进展以及俄炼厂实际停摆时间。