瑞银(UBS)首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-布尔夏尔迪(Ulrike Hoffmann-Burchardi)及其团队近日发表观点称，本轮黄金上涨行情拥有基本面支撑，预计2027年上半年金价将向每盎司5000美元迈进。这一大胆预测立即引发市场关注——尽管自2月末美以对伊朗发动军事行动后，金价一度承压回落，但瑞银对黄金中长期走势维持乐观。该机构认为，在通胀趋缓与未来降息周期的共同作用下，实际利率下行和美元走弱将为黄金营造更有利的投资环境。
短期扰动：油价与鹰派美联储预期可能施压金价
瑞银策略师在报告中也明确指出了短期风险。若油价上行，或者市场开始定价美联储货币政策更加鹰派、导致债券收益率吸引力提升，金价将面临压力。这一判断点出了近期黄金市场的核心脆弱性。
能源价格与通胀预期之间存在紧密传导——油价上涨会推高整体物价水平，使市场重燃通胀焦虑，进而迫使央行维持紧缩姿态。一旦美联储被迫强化鹰派立场，名义利率与实际利率均可能攀升，这将直接抬升持有黄金的机会成本。在此背景下，债券等其他资产的吸引力增强，资金可能从贵金属流出。地缘政治冲突引发的油价波动，因此成为短期内黄金多空博弈的关键变量。
通胀缓和与2027年降息：黄金的中长期催化剂
霍夫曼-布尔夏尔迪在分析中强调，其团队预判通胀将逐步缓和，美联储今年有望维持利率不变，并在2027年重启降息周期。她指出：“政策利率下行预期升温，大概率压低实际收益率、拖累美元走势，进而提振黄金投资需求，为黄金营造更加有利的市场环境。”
这一远景勾勒出黄金中期走强的宏观路径。当通胀压力缓解，央行无需继续加息，甚至转向降息，实际利率往往随之走低。对于不产生利息的黄金而言，机会成本下降意味着吸引力上升。同时，降息预期会削弱美元资产的利差优势，引导美元走软。由于国际金价以美元计价，美元贬值既降低了其他货币持有者的购买成本，也促使全球投资者增配黄金以对冲货币波动风险。瑞银将2027年视为降息窗口重启的年份，金价显著上行的概率在时间维度上与之高度吻合。
实际利率与美元双驱动：黄金有望步入顺风期
黄金定价长期受实际利率和美元汇率两大因素主导。当实际利率处于低位或下降阶段，黄金作为零息资产的竞争劣势缩小；当美元走弱，黄金的货币属性凸显，配置需求上升。瑞银对金价迈向5000美元的乐观预期，恰恰建立在上述双引擎共同发力的假设之上。
从历史经验看，美联储降息周期通常伴随实际利率震荡下行和美元指数趋软，这两股力量会同时推动黄金价格重心上移。尽管瑞银并未详尽阐释支撑此次上涨的具体基本面细节，但年初以来金价在央行持续购金、地缘政治紧张和通胀预期波动中表现出韧性，表明多空力量正在发生结构性变化。即便短期内面临油价扰动和鹰派政策的逆风，该机构依然认为，中长期趋势对黄金有利。
若通胀果真如预期般逐步回落，而美联储在2027年开启降息，实际收益率曲线很可能重新陡峭化向下，美元也可能进入周期性弱势通道。这一组合若兑现，将为黄金市场提供持续的资金流入动力，甚至催化出远超市场当前定价的行情。当然，任何宏观预测都存在不确定性——若通胀持续顽固或地缘冲突进一步扩大，美联储降息时间表可能推迟，美元与美债收益率将维持高位，金价上行之路难免反复。
上述观点源自瑞银全球财富管理，不代表本站立场。对于投资者而言，关键节点在于密切关注未来油价格局与美联储政策信号，这两者将成为判断黄金中期方向的重要线索。